	NABO 경제동향 & 이슈(제 85호)
발간일	2019. 11. 20.	담당부서	경제분석국 거시경제분석과
요 약

I. 경제동향

최근 우리경제는 수출과 투자위축이 지속되는 등 경기부진에서 여전히 벗어나지 못하는 모습이다. 10월 중 수출은 단가와 물량 모두 감소를 보이는 등 전년동월대비 두자릿 수 감소세를 지속하고 있으며, 건설투자와 설비투자도 여전히 부진한 모습이다. 다만, 소비자심리지수가 2개월 연속 상승하고 경기 동행지수순환변동치와 선행지수순환변동치가 전월대비 횡보 또는 상승하면서 경기부진이 심화되지는 않을 것임을 시사하고 있다. 소비자물가는 농산물가격의 하락세가 완화되고 개인서비스가격이 상승하면서 전월의 마이너스를 벗어나 전년동월대비 0.0%를 나타냈다. 미중간 무역협상 기대감과 미국 주가상승 및 달러화 약세 등으로 원달러 환율은 2개월 연속 하락하였으며, 국고채금리는 상승세를 보였다.

Ⅱ. 홍콩시위 사태 장기화가 우리나라 수출에 미치는 영향

최근 ‘범죄인 인도 법안(송환법)’으로 촉발된 홍콩시위 사태로 중국-홍콩 관계의 갈등이 심화되면서 세계경제에 주요한 지정학적 위험요인으로 부각되고 있다. 홍콩은 반환 이후 중국과 세계를 연결하는 무역과 금융의 허브로서 역할이 강화되고 있다. 우리나라의 對홍콩 수출액 규모는 금융위기 이후 가파르게 확대되었으며, 對중국 수출 거점으로 80% 이상 중국으로 재수출하고 있다. 2018년 기준 홍콩은 우리나라의 제 4위 수출국이며, 對홍콩 반도체 수출은 336억 달러로 우리나라 전체 반도체 수출액(1,267억 달러)의 26.5%를 차지하고 있다. 중국-홍콩 관계 악화로 홍콩의 對중국 수출이 급감할 경우 우리나라의 對홍콩 수출 감소를 통해 단기적으로는 전체 수출에도 부정적 영향이 예상된다. 홍콩의 對중국 수출이 감소하는 구조적 충격이 발생할 경우 우리나라의 對홍콩 수출은 통계적으로 유의하게 4분기 동안 감소하며, 총수출은 對홍콩 수출이 감소하면서 5분기 동안 감소하는 것으로 추정되었다. 중국-홍콩 관계의 급격한 변화가 가져올 위험요인과 경제적 파급효과를 면밀히 분석하고 대비할 필요가 있다.

Ⅲ. 자본유출입을 중심으로 원/달러 환율변동 요인 분석

미중 무역분쟁, 세계경기 둔화 등으로 신흥국으로부터 자본유출이 증가하면서 환율변동폭이 상승하고 있다. 소규모 개방경제인 우리나라도 자본유출입 규모가 큰 가운데 최근 미중 무역분쟁등의 영향으로 2019년 8월 원/달러환율이 2018년 12월 말 대비 8.7% 상승하였다. 자본유출입을 중심으로 원/달러환율 변동요인을 분석한 결과, 10억 달러 증가 시 외국인 증권투자(-0.439%), 외국인 기타투자(-0.396%), 국내거주자 기타투자(0.355%) 등의 순으로 환율변동에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 외국인 증권투자의 경우 단기 손익을 고려하는 만큼 환율하락이 예상되는 국면에서 환율변동에 민감하게 반응하는 것으로 보인다. 단기자금의 비중이 높은 기타투자의 경우 내외금리스프레드에 의한 재정차익 실현 등이 환율변동의 요인으로 작용한 것으로 나타났다. 자본유출입이 원/달러환율 변동을 통해 물가 등 거시경제에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 환율변동폭 완화를 위해 투자주체 및 유형에 따른 모니터링 강화와 정책적 관심이 필요해 보인다.