	NABO 경제동향 & 이슈 (제135호)
발간일	2025. 5. 21.	담당부서	경제분석국 거시경제분석과
요 약

□ 경제 동향

2025년 3월 우리 경제는 건설 등 내수 부진이 이어지고 대내외 불확실성이 여전히 높은 수준이나, 크게 부진했던 1월에 비해서는 상황이 일부 개선되었다.

3월 생산은 제조업과 서비스업 모두 1월에 비해 흐름이 개선되었으며, 3월 경기종합지수도 동행지수 및 경기선행지수 순환변동치 모두 전월에 이어 상승하였다. 3월 소매판매액은 내구재 판매를 중심으로 전월대비 0.3% 감소하였다. 3월 건설기성액은 건축과 토목 모두 감소하여 전월대비 2.7% 감소하였으며, 설비투자는 기계류 투자 감소로 전월대비 0.9% 감소하였다. 2월 중앙정부 총지출은 누계기준 4.7조원 감소하였다. 4월 무역수지는 48.8억달러 흑자로 3개월 연속 흑자를 지속하였으나, 수출은 대미 수출감소로 증가세가 둔화되었다. 4월 소비자물가는 서비스를 중심으로 전년동월대비 2.1% 상승하였다.

4월 국고채 3년물 금리와 기준금리 간 스프레드는 -36bp를 기록, 기준금리와의 역전폭이 전월에 비해 확대되었다. 4월 KOSPI지수는 전월말 대비 3% 상승하여 2,559.8을 기록하였다. 한편 2월 가계대출은 주택담보대출을 중심으로 증가세를 지속하였고 주택매매거래량도 전월대비 상승하였다. 2월 기업대출은 전년대비 81.9조원 증가하였다. 3월 주식·회사채 발행은 전월에 비해 6.2조원 감소하였다. 4월 원/달러 환율은 1,438.5원으로 전월대비 하락하였으나 변동성은 큰 폭으로 확대되는 모습이다. 4월 외환보유액은 전월대비 감소한 4,062억 달러를 기록하였다.

□ 경제이슈 분석 : 미국 관세정책의 시나리오별 영향

최근 트럼프 미국 대통령의 관세정책 발표 이후 향후 세계교역질서에 대한 우려가 확산되고 있다. 이같은 우려를 반영하여 IMF는 최근 전망에서 세계경제 및 한국경제성장률을 대폭 하향조정하였다. 이번 이슈 분석에서는 미국의 관세정책이 우리 수출에 미칠 수 있는 영향을 예상해 보고, 이를 토대로 올해 우리 경제 성장의 하방 위험을 점검하였다.

미국의 관세 부과가 우리나라 수출(통관)에 미치는 영향을 대미 수출, 대중 수출, 불확실성의 세 가지 경로로 나누어 분석하고, 이를 실질 경제성장률로 환산하여 성장의 하방 위험을 평가하였다. 분석 결과 미국의 관세정책은 올해 우리나라 수출을 약 4~11% 정도 감소시킬 가능성이 있는 것으로 나타났다. ’25년 우리 경제 성장률은 기준 전망 대비 0.1%p 정도 낮아질 가능성이 있다.

5.12일 미·중 합의 이후 미국 관세정책이 올해 우리 경제성장에 미칠 수 있는 하방리스크는 당초 우려에 비해 상당 폭 줄어든 것으로 평가되나, 우리나라 관세율이 아직 결정되지 않은 만큼 상황을 예의주시하며 파장을 최소화할 수 있는 방책 마련에 힘쓸 필요가 있다.