	NABO 경제동향 & 이슈 (제138호)
발간일	2025. 11. 26.	담당부서	경제분석국 거시경제분석과
요 약

□ 경제 동향

최근 우리 경제는 내수와 수출 양면에서 실물경기 회복 움직임이 강화되었으나, 금리·환율 등 금융지표는 변동성이 확대되며 불안정한 모습이다.

9월 전산업 생산은 제조업은 수출, 서비스업은 내수 업종을 중심으로 증가 폭이 확대되어 전월대비 1.0% 증가하였다. 경기동행지수 순환변동치는 전월대비 0.2p 증가하였다. 소매판매액은 전월대비 0.1% 감소하였으나, 전년동월대비는 2.2% 상승하였다. 건설기성액은 전월대비 11.4%, 설비투자는 12.7%로 각각 큰 폭 증가하였다. 7월 중앙정부 재정지출은 총지출 누계 기준 전년대비 39.4조원 증가하였다. 10월 무역수지는 60.6억달러 흑자, 수출은 전년대비 3.6% 증가하였다. 10월 소비자물가는 상품 및 서비스 물가 상승세가 지속되며 전년대비 2.4% 증가하였다. 10월 국고채 3년물 금리와 기준금리 간 스프레드는 10bp를 기록하였다. 10월 KOSPI지수는 전월말 대비 큰 폭 상승하여 4,107.5를 기록하였다. 8월 가계대출은 증가세가 지속되었으며, 9월 주택매매가격지수, 주택매매거래량 모두 전월대비 증가하였다. 9월 기업대출은 전년대비 56.3조원 증가, 9월 주식·회사채 발행액은 전월대비 28.7조원 증가하였다. 10월 원/달러 환율은 1,423원으로 전월대비 상승하였다. 외환보유액은 전월대비 증가한 4,288억 달러를 기록하였다.

□ 경제이슈 분석 : 주택 공급 정책이 건설경기에 미치는 영향

최근 우리 경제는 건설투자 부진 심화가 경제성장률에 부정적인 영향을 미치고 있다. 2025년 3분기 건설투자는 전년동기대비 8.2%감소했으며, 2024년 2분기 이후 지속적인 감소세가 실질GDP 성장률 하락으로 이어지고 있다. 이를 배경으로 정부는 수도권 주택 물량 감소에 대응하여 「주택 공급 확대방안」을 발표하였다. 본 경제이슈 분석에서는 거시경제 관점에서 이러한 주택 공급 정책이 건설투자에 미치는 영향을 분석하고 건설경기 회복 시기를 추정하였다.

주택 건설경기의 특성을 보다 자세히 분석하기 위하여 주택 건설경기 선행 및 동행지수를 작성한 결과, 주택 건설경기 선행 및 동행지수는 각각 2024년 6월과 12월에 저점을 통과한 것으로 보인다. 다만, 동행지수 순환변동치가 저점 형성 이후 횡보하고 있는 점에서 본격적인 주택 건설경기 회복까지는 다소 시일이 소요될 예측이다. 이번 정부 정책은 기존 인허가 기준 대신 착공 기준으로 관리된다는 특징이 있다. 따라서 주택착공이 주택건설투자에 미치는 영향을 정량적으로 분석하였다. 분석결과, 연간 주택착공이 1%p 증가할 경우 주택건설투자 증가율은 1~2년 누적 약 0.32%p 상승하는 것으로 추정되었다.

이를 토대로 이번 정부 정책의 효과를 추정한 결과 수도권 중심의 연간 27만호 착공 계획은 차년도 주택 건설투자 증감률을 1.0%p, 2년 누적 2.1%p 상승시킬 것으로 분석되었다. 정부의 착공 계획이 차질없이 진행될 경우 주택 건설경기는 2026년 하반기에서 2027년 상반기 경 회복 국면에 진입할 예측이다. 다만, 이는 정부의 주택 공급 확대방안이 계획대로 순조롭게 진행되고 지방의 주택착공 물량이 장기 평균 수준을 유지한다는 가정 하의 예측이며 이보다 착공 물량이 적어질 경우 회복 시점의 지연 가능성이 있다.