	NABO 경제동향 & 이슈 (제140호)
발간일	2026. 3. 25 .	담당부서	경제분석국 거시경제분석과
요 약

□ 경제 동향

최근 우리 경제는 서비스업의 회복세, 수출 호조, 소비 및 설비투자의 증가 등 개선 움직임이 강해졌으나, 건설투자의 부진, 취업자 수 증가 폭 축소 등 불안요인도 혼재하고 있다.

2026년 1월 전산업 생산은 전월대비 1.3% 감소하였으며, 제조업 생산은 전월대비 2.1% 감소, 서비스업은 0.0%로 횡보하였다. 경기동행지수 순환변동치는 전월대비 0.2p 증가하였다. 소매판매액은 전월대비 2.3% 증가하였다. 건설기성액은 전월대비 11.3% 감소, 설비투자는 6.8% 증가하였다. 2025년 11월 중앙정부 재정지출은 총지출 누계 기준 전년대비 59.9조원 증가하였다. 2월 무역수지는 155.1억달러 흑자이며, 수출은 전년대비 29.0% 증가하였다. 2월 소비자물가는 전년대비 2.0% 증가하며, 물가안정목표 선에서 안정되었다. 2월 국고채 3년물 금리와 기준금리 간 스프레드는 61bp를 기록하였다. 2월 KOSPI지수는 전월말 대비 큰 폭 상승하여 6,244를 기록하였으나, 3월 들어 미국·이란 전쟁의 영향으로 급등락을 거듭하고 있다. 12월 가계대출은 증가세가 지속되었으며, 1월 주택매매가격지수는 전월대비 0.28% 상승, 주택매매거래량은 감소하였다. 12월 기업대출은 전년대비 55.1조원 증가, 1월 주식·회사채 발행액은 17.7조원으로 전월대비 감소하였다. 2월 원/달러 환율은 1,424.5원으로 전월대비 하락하였으나, 미국·이란 전쟁 발발 이후 큰 폭 상승하였다. 2월 외환보유액은 전월대비 증가한 4,276억 달러를 기록하였다.

□ 경제이슈 분석 : 대미 투자 확대가 국내 설비투자에 미치는 영향

글로벌 공급망 재편과 미국의 자국 중심 산업 정책 강화 등 대외 환경 변화 속에서 우리 기업의 해외직접투자가 빠르게 확대되고 있다. 특히 최근 체결된 한미 간 투자 양해각서에 따라 향후 대미 투자는 분야와 규모 측면에서 더욱 확대될 전망이다. 이에 본고는 대미 직접투자 확대가 국내 설비투자를 대체(crowding-out)하는지, 보완(crowding-in)하는지를 규명하기 위해 실증분석을 시도하였다.

지난 15년간 우리나라 해외직접투자는 지속해서 확대되었다. 해외직접투자 중 미국의 비중은 2021년부터 아시아를 제치고 가장 높게 유지되고 있으며, 2025년에는 29%를 차지하였다. 대미 직접투자 중에서도 금융보험업을 제외하면 제조업 직접투자가 21.1%로 가장 큰 비중을 차지하고 있다. 제조업 중 상위 3개 투자 업종은 전기장비·배터리 업종(37.1%), 전자부품·반도체 업종(16.8%), 화학 업종(13.9%)으로 총 68%의 비중을 차지한다. 이 업종들은 그동안 시행된 미국 행정부의 산업·통상 정책에 따라 2020~2023년 중심으로 투자가 급증하였다.

그간 대미 직접투자를 보면, 현지 생산 확대에도 불구하고 중간재의 상당 부분을 국내에서 조달하는 등 국내와의 연계성이 유지되는 한편, 협력업체 동반 진출을 통해 글로벌 공급망이 확대되는 특징이 나타난다. 이에 따라 대미 직접투자는 국내 설비투자를 보완할 가능성과 일부 생산기지 이전을 통한 대체 가능성이 병존한다.

이를 고정효과 패널모형으로 실증한 결과, 대미 직접투자가 전년 대비 1% 증가할 경우 약 2년의 시차를 두고 국내 설비투자율이 0.07% 증가하는 보완적 관계가 확인되었다. 다만 대미 투자 확대와 함께 미국의 현지화 요구 및 정책 불확실성이 강화될 경우, 기존에 확인된 국내 설비투자에 대한 보완효과는 약화되거나 일부 산업에서는 대체효과가 확대될 가능성이 있다. 이에 따라 해외 진출 확대 과정에서도 국내 생산 기반과의 연계성을 유지할 수 있도록 연구개발, 소재·부품·공정 등 핵심 역량을 국내에 보전하고 관련 소부장 기업을 육성하기 위한 전략적 지원이 필요하다.